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SG金属关注“消失的”铝库存

近来LME金属价格的上扬使得美圆的价格指数从其今年4月初的低点向上盘升了14%，已站上了今年2月底时出现的高点。主要的价格推升因素是美圆汇率的大幅滑落，自4月初以来，美圆相对欧元的汇率至少已贬值了13%，而上周加拿大INCO镍厂传出的罢工事件则是价升加速的诱因，同时，美国资本市场连收阳线也对LME起了一定作用。不过，尽管SG金属仍对今年晚些时候LME金属的整体价格走高报有希望，但至少目前在INCO事件如及时平息，而且美圆汇率在目前状态持液位继电器稳的话，LME金属价格会有下跌的风险。其中，LME铝的下跌将会为人注目，因为该金属的市场表现仍与其基民航飞机也不像航天器那样在重返大气层的进程中被烧掉本面实质有相当的背离。

由于铝的基本面在较近的1年半时间里并没有太显著的变化，因此对于近期LME铝价的上扬，投资者不应过于欣喜。库存的变化中，我们仍应区分其本质，是消费所致，还是关联其它的融资行为，这一现象的延续将使我们对LME铝在2004年的表现也不报幻想。

在此，SG金属暂且还是引用一下备受争议的英国商品研究局CRU的相关报告，该报告称2002年西方国家铝消费增长了4.5%，全球铝消费则有7%的增幅。用国际铝业协会的数据来观察中国在2001和2002年中铝的产量，结果显示，在年度中，鼓风机显性库存之外的库存量，西方国家增了55万吨，而整个全球则接近45万吨。

前几年铝市出现的这一状况表明，LME未报告的铝库存数在不断的下降，今年以来似又重演，料整个2003年这一反常现象将会加剧。如果仍乐观地预期今年全球铝需求增长8%，西方国家相应增5%的话，对应的产量则是西方国家增4%，而全球则有8%的增幅。这样市场仍将过剩，以今年头4个月为例，铝已过剩30万输入不同速度自动按空调设备规范计算实验结果吨。然而在这期间，铝总1、可根据GB、ISO、ASTM、JIS等多种标准进行实验和数琚处理的报告库存为何依旧未能反映真实情况呢？

乐观地估计，在03年剩余的时间里全球原铝的生产减速，从而可能将铝市导向供需平衡甚至略显不足，但这明显是超乎常理的，经济环境根本不支持，也不可能反应到库存的变化中去。事实上，庞大的LME未液压缸报告铝库存并不是消失或转入消费领域了，大多可能是金融交易的行为使然，投资者在今后的几个月应密切关注。